在昨天的早评中锐叔曾提到，对于前天大盘的冲高回落后的市场节奏，可以参考去年8月27日后的表现，当时也是经过了一段较长时间的持续上涨后迎来大幅冲高回落，接下来三个交易日又连续回抽收复了8月27日的跌幅，再接下来就进入了连续调整。结果，这个向上回抽的过程在半天内就完成了，上午的大盘不但一度收复了前天的跌幅，还一举再创逾10年新高，哪知下午受消息面的影响风云突变，一波快速跳水后又被打回原形。与此同时，两市成交额合计则继前天后再创新的历史“天量”，且增量幅度接近3000亿元，反映多空分歧已相当激烈。
接下来，空方有可能逐渐占据上风。首先，从技术上来看，一方面，主要宽基指数日线KDJ指标均在超买区域死叉，这通常意味着市场上涨动能减弱；另一方面，主要宽基指数60分钟MACD指标均呈现顶背离状态且死叉后发散，指向短线趋于调整。其二，最近市场的涨势主要得益于中小投资者的情绪高涨及踊跃参与并加杠杆，这从华创证券上周末相关研报的统计就可以验证：最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入1557.2亿元，较前值增加641.1亿元，并处过去五年86.2%分位；同时，两融资金净流入857亿元，较前值增加877亿元，并处过去两年97%分位。与之相应的，偏股型公募新发份额才10亿元，股票型ETF甚至转而净流出4亿元。而最近一些反映交易情绪的指标已有过热迹象，连续两天的大幅冲高回落，或促使中小投资者更趋于谨慎或理性。其三，由于在当地时间1月14日的“意见发布日”，美国联邦最高法院仍未就特朗普政府关税政策的合法性作出裁决，相关博弈将再次消退。
此外，短期还有一个不可忽略的扰动因素，那就是即将密集披露的上市公司年报预告。一方面，去年三季度开始经济数据总体上有所走弱，年报预告总体不理想的可能性较大，届时或对市场风险偏好构成不利影响；另一方面，即便是业绩增长较高的部分板块或公司，由于前期涨幅和当前估值已计入了较多的乐观预期，若盈利未超预期的话，也难以提供新的上升动能。事实上，可能正是源于年报预告密集披露期的扰动，日历效应显示A股市场在1月下半月往往表现不佳。根据2005年以来的数据，A股各大宽基指数在1月下半月的上涨概率如下：上证综指为50%，沪深300指数为44%，中证500指数为44%，创业板指为38%。
综上所述，结合情绪面、技术面及后续年报预告潜在扰动的考量，锐叔认为后市迎来一段震荡调整的可能性较大，但这应该只是春季行情的中场休息，节奏上可以参考背景与今年类似的2021年春季行情。拉长时间看，近期尚未明显出现险企博弈开门红的趋向，年初若保费高增，有望增强其增配A股需求；年初流动性宽松环境下，今年A股走牛背后的核心驱动——“储蓄搬家”有望继续演绎；3月“两会”前后资金对政策预期的博弈有望升温；美联储宽松及特朗普4月访华预期下，人民币汇率有望延续升势，A股市场春季行情最终有望延续到春节后至“两会”期间。基于上述站在短期角度上的分析，目前建议轻仓者暂时以观望为主，等待调整相对充分之后再进行低吸；重仓者则可考虑适当控制一下仓位，或在配置上进行一些“高低切”。
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